吴晓求：央行功能迎来根本性变革

10月23日，国家一级教授、中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求出席“2024天府金融指数”发布会暨“共建科技金融生态，做好五篇大文章”研讨会，并发表主旨演讲。

吴晓求表示，近期中国人民银行、国家金融监管总局和中国证监会联合发布了一系列政策，对资本市场产生了深远的影响。其中，央行的政策备受关注，尤其是创设基于资本市场的结构性货币政策工具，这些工具将直接作用于资本市场，提供流动性支持和促进市场稳定。国家金融监管总局也在努力打通有关非银金融机构资金流向资本市场的堵点痛点。例如，国有保险资金的监管指标正在调整，以减少对权益类投资的约束。商业保险资金的监管也在逐步放宽，以鼓励更多的资金流入资本市场。此外，国有商业保险公司的考核周期也将发生重大变化，以引导保险资金进行长期稳健投资。

吴晓求谈到，国家金融监管总局在增加流向资本市场的管道和拓展口径方面做出了显著努力，这些努力非常重要。更为关键的作用主要体现在央行创设的基于资本市场稳定发展的结构性货币政策工具上。这些工具的引入标志着中国资本市场生态链发生了重大变化，为市场带来了新的活力和信心。在过去，中国资本市场的结构可以被形象地描述为一个四边形:上市公司位于一侧，投资者位于另一侧，他们通过市场进行交易，而监管者的功能主要是确保交易的公平性和上市公司信息的透明度，同时防止大投资者操纵市场和知情者的内幕交易，监管者在这里扮演着维护市场秩序的关键角色。上市公司有时可能不会完全自觉披露信息，这就需要中介机构，如会计师事务所和审计师，以提供专业判断，确保上市公司年报符合规则要求，过滤虚假信息，保证信息披露的真实、及时，从而维持市场的透明度和交易的公平性。

“过去这个市场的四边形，每一边都有不足，所以资本市场很难发展起来。”吴晓求认为，这些年上市公司、投资者、监管者和中介机构都在进行改革，但市场成长的基础在于上市公司的竞争力，没有上市公司竞争力的提振，市场难有持续性的成长。从市场层面看，仅有上市公司的竞争力而缺乏市场流动性的支持，市场发展也会停滞不前。因此，市场发展一定是基于上市公司的竞争力和潜在流动性的支持。一个时期内，中国资本市场的流动性相对匮乏枯竭，中国人民银行创设基于资本市场的结构性货币政策工具，标志着资本市场生态链从四边形转变为五边形，央行成为关注市场的一方。这一转变意味着央行在理论上和实践中都开始关注资本市场资产价格的变化，并通过提供流动性支持来影响市场。

吴晓求表示，这一政策调整具有深远的象征意义，标志着中国金融体系的现代化进程和对资本市场的重视程度不断提升:

首先，央行的角色正在经历重要转变。过去，中国人民银行更多地扮演着传统央行的角色，主要通过调节存款准备金率和政策利率等手段来管理流动性和控制通胀。然而，随着中国人民银行开始创设基于资本市场的结构性货币政策工具，其功能逐渐向现代央行转型，与美联储的功能开始接近。这种转变意味着中国央行现在拥有了更多直接影响资本市场的工具和手段，能够更有效地维护资本市场的稳定和促进其发展。

其次，这些变化对于修复全社会的资产负债表具有重要作用。通过提供流动性支持和降低融资成本，央行的政策有助于改善企业和家庭的资产状况，从而有利于消费和投资的扩张，为经济增长创造了有利条件。

吴晓求最后称:“中国金融体系的稳定不再是金融机构和商业银行的稳定，也包括资本市场的稳定，这构成了中国金融体系稳定的双重内涵，既要维护存款类金融机构的稳定，又维护资本市场的稳定，这是央行的基本职责。这种转型符合中国金融结构变化的现实要求，对此，我们要有深刻的理解。”

据悉，“2024天府金融指数”发布会暨“共建科技金融生态，做好五篇大文章”研讨会由中国人民大学主办，中国人民大学财政金融学院、中国人民大学国家金融研究院、中国人民大学国际货币研究所、中国人民大学长江经济带研究院和四川银行联合承办。