美元指数跌至年内新低外汇市场博弈加剧

美元指数跌至年内新低、日元开年打响“翻身仗”、人民币汇率一周回升800点……近日，在全球风险偏好改善的背景下，外汇市场波动再起。

“汇率市场拉扯得很厉害，来回震荡。”谈及当下的外汇市场，交易员感受到博弈的力量在加大。

2月17日，美元指数在跌落107关口之后进一步下探，刷新年内低点。业内人士提醒，当前市场交易主线较为多元，市场情绪有可能反复。研判外汇市场后续走势需关注全球资产价格以及情绪走向，时刻警惕外部因素反复导致的汇率波动。

超预期波动

外汇市场不确定性增强

今年以来持续下跌的美元指数，是外汇市场超预期波动的一个典型代表。

上周，美元指数大幅回落，回吐了2024年11月以来的一半涨幅。2月17日，美元指数在107下方继续承压，续创两个月新低。

“美元走势与市场预期形成了鲜明反差。”国泰君安国际首席经济学家周浩表示，美元指数在今年1月微跌0.11%，2月至今已下跌逾1.5%，这或许是2020年以来首次出现美元指数连续两个月下跌。

日元以“V”形反转的走势，吸引市场交易者目光。有别于过去四年的持续下跌，今年日元对美元开局逞强，在不到两个月内上涨逾3%。与此同时，日元多头迅速集聚。根据美国商品期货交易委员会截至2月11日当周的数据，资产管理公司的日元净多头头寸已达到约四年来的最高水平。

近期，日本经济复苏凸显韧性，市场随之重燃对日本央行的加息预期，打响了日元的翻身仗。瑞穗证券驻东京首席全球策略师大森翔树表示:“资产管理公司开始认为，日本央行的加息意愿比最初想象的更强烈。”中金公司表示，不排除日本央行在5月1日会议时实施进一步加息的可能性。

交易主线多元

头寸过于拥挤或认赔出局

市场之所以猜不透外汇市场走势，一个主要原因是当下的市场交易主线较为多元。

有外汇交易员表示，虽然当前外汇市场最大的交易主线仍然是地缘政治事件，但美国经济指标、日本加息等因素都不同程度地引起市场波动。“市场情绪有反复的可能，需时刻警惕外部因素反复导致的汇率突发升贬。”

另一大原因则是市场此前对于美元过于拥挤的头寸，强化了波动程度。“美元走势迅速逆转表明投资者仓位较高。”瑞银财富管理投资总监办公室表示，根据CFTC期货数据，美元净多头头寸仍处于九年高位。

瑞银CIO提醒，由于美元估值依然过高，随着市场对不同的事件做出反应，美元强势可能会受到挑战。整体而言，在经历一段时间的波动后，美元或在今年下半年回吐其涨幅。

周浩认为，美元近期多仓水平几乎是近年来次高点。在这样的情况下，任何一点关于美元的“坏消息”都可能带来获利回吐，或者认赔出局。

稳汇率政策继续发力

人民币有望保持基本稳定

外部环境改善，叠加稳汇率政策继续发力，在岸、离岸人民币对美元汇率近日双双反弹，重回一个月高位。

近一周以来，在岸、离岸人民币对美元双双回升约800点。关于人民币汇率的快速反弹，嘉盛集团资深策略师大卫·斯科特表示，随着中国资本市场情绪回暖，人民币开始反弹。此外，中国央行近日成功发行离岸市场央票，释放了稳汇率的信号。

中国央行2月14日在香港成功发行600亿元人民币央票，其中3个月期发行额400亿元，1年期发行额200亿元。这是继上个月发行同等规模离岸央票后的又一次大额操作，也推动2月末未到期离岸央票余额升至2150亿元，续创历史新高。

此外，金融管理部门持续释放稳汇率信号。央行日前发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告明确提出:“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

中金公司外汇研究专家李刘阳认为，该报告对稳汇率的强调力度有所提升。在海外市场不确定性较大的环境下，人民币汇率预期的稳定对于经济和金融市场有着重要意义。稳汇率政策有望继续发力。

海通证券研究所宏观首席分析师梁中华等发文认为，国内稳增长政策有望积极发力。与此同时，央行保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，央行维持汇率基本稳定的政策工具箱仍较为充足、空间较大，预计人民币汇率仍将保持基本稳定。