祥源文旅资本收购频频，祥源系掌门人俞发祥身价却缩水

旗下两家上市公司市值总和已不足90亿元，资本大佬俞发祥身价持续缩水。

9月24日，祥源文化收购莽山旅游64%股权股权已完成了工商变更登记。半年多先后两次收购，祥源文化花费近4亿元拿下了莽山旅游84%股权，纳入公司合并报表范围。这也只是祥源文旅在扩张文旅板块的又一举措而已，据蓝鲸新闻不完全统计，近些年，祥源文旅资产并购涉及金额超26亿元。

然而，俞发祥所控制的另一家上市公司交建股份的资本运作却并没有如此顺利，筹划十月有余的转型光伏领域计划在今年7月宣告终止，寻求突破之路破碎的同时，其业绩也在近年迎来了ldquo;挑战rdquo;。

半年多两次收购，近4亿元拿下84%股权

9月24日，祥源文旅披露了全资子公司祥源堃鹏收购莽山旅游64%股权的最新进展公告，近日，上述交易已完成股权过户及相关的工商变更登记手续，莽山旅游取得了宜章县市场监督管理局换发的《营业执照》。目前，莽山旅游分别由祥源堃鹏持股84%，郴州莽山旅游开发有限责任公司持股16%，后者为国有全资公司。

约一个星期前，也就是9月18日晚，祥源文旅公告称，公司全资子公司祥源堃鹏拟与中景信、莽山旅游签订《收购协议》及《债务转让协议》，拟以自有资金收购中景信所持有的莽山旅游64%股权，交易对价为3.073亿元。

本次交易完成后，祥源文旅全资子公司祥源堃鹏将持有宜章莽山景区旅游开发有限公司84%股权，莽山旅游将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。

根据祥源文旅2024年半年报，子公司祥源堃鹏持有莽山旅游20%的股权也才于今年7月12日完成工商变更，此前2023年12月27日，祥源文旅与公司股东签订股权转让协议，合同对价8800万元。两次收购，祥源文旅共计花费3.952亿元拿下莽山旅游84%股权。

公告显示，莽山旅游成立于2017年1月，其运营的景区莽山五指峰位于湖南省郴州市宜章县，素有ldquo;中国南方动植物基因库rdquo;的美称，还被授予ldquo;全国首家无障碍山岳型旅游景区rdquo;等称号。目前，莽山旅游已依法取得政府授权，有权对莽山五指峰景区进行投资、建设及运营，经营期限自2017年1月12日到2067年1月11日，主要从事景区管理、客运索道经营、景区交通、餐饮服务、住宿服务等业务。

业绩尚可的莽山旅游，也给祥源文旅的收购带来了溢价。经收益法评估，莽山旅游股东全部权益账面值为9641.18万元，评估值为4.64亿元，评估增值3.67亿元，增值率381.54%。

与此同时，中景信持股20%的股东海南祥源创业咨询有限公司，其还是祥源文旅间接控股股东祥源控股通过公司控股股东祥源旅开控制的企业，因此中景信为祥源控股的参股公司。但由于未对中景信形成控制，中景信与祥源文旅不存在关联关系，本次交易不构成关联交易。

对于半年多内两次收购莽山旅游，祥源文旅表示，交易完成后，公司将在湘南地区实现旅游目的地布局，有助于与公司在湖南的其他旅游目的地实现联动和优势互补并将客源地拓展至ldquo;大湾区rdquo;，也是公司ldquo;投资运营一体化rdquo;战略推进的又一项重要成果。

频繁强势收购扩张，高额商誉风险悬顶

祥源文化的前身是万家文化。2017年8月，祥源控股以16.74亿元的价格收购万家集团100%股权，收购后间接持有万家文化29.72%的股权，万家文化的实控人变更为俞发祥。

俞发祥入主万家文化后，公司改名为祥源文化。对于接盘的原因，集团方面曾表示看好万家文化主营的动漫行业。2016年年报显示，万家文化旗下翔通动漫实现营收7亿元，占公司总收入比重超90%。但俞发祥看中的动漫却未能给祥源文化的业绩带来起色，公司营收从2018年的7.21亿元一路下滑到2020年的2.32亿元，其归母净利润也是极为波动，2019年甚至亏损8.53亿元，2020年净利润也仅有1895.02万元。

随后祥源文化再度发力，向文旅产业服务商转型，近年来，公司进行了一系列大手笔的资产运作。

2022年10月，祥源文化以16.32亿元对价将百龙绿色、凤凰祥盛、黄龙洞旅游等5家实控人旗下文旅资产装入了上市公司。不过，祥源文化并未拿出太多ldquo;真金白银rdquo;，而是采用发行股份购买资产并募集配套资金的方式。实现重大资产重组后，祥源文化也于同年11月将名字改为ldquo;祥源文旅rdquo;。

去年7月21日，祥源文旅又以自有资金5.3亿元，收购碧峰峡旅游80%股权。同时，祥源文旅还和实控人控制的文旅类资产进行资产置换，将全资子公司翔通动漫所持有的翔通信息100%股权，与祥源控股所持有的齐云山酒店公司、黄山云谷酒店、祥源茶业、祥堃源酒店管理公司四家公司100%股权的等值部分进行置换，置出资产交易价格为3.13亿元，置入资产交易价格为6.04亿元，二者差额部分的2.91亿元将由祥源文旅全资子公司祥源堃鹏以现金方式补足。

2024年2月5日，祥源文旅公告称，通过全资子公司祥源堃鹏收购控股股东祥源旅开全资子公司齐云山投资集团持有的齐云山旅游100%股权，交易价格为5773.73万元。

据蓝鲸新闻不完全统计，近些年，祥源文旅资产并购涉及金额超26亿元，通过持续收并购景区资源，公司速汇聚了一批文旅景点。目前，祥源文旅旗下拥有5大旅游目的地资源，旅游资产覆盖ldquo;大湘西rdquo;区域、ldquo;大黄山rdquo;区域(齐云山旅游度假区、黄山祥源云谷度假酒店、祁门红茶非遗展示中心)、ldquo;成渝rdquo;片区(四川雅安碧峰峡旅游度假区)。

2022年，文化和旅游行业受到持续冲击，2023年，随着旅游市场的逐步恢复，游客的出游热情不断高涨，到了2024年上半年，在政策引领、旅游需求多样化的推动下，各地旅游市场呈现出积极的发展势头，全国文旅市场迎来了全面回暖的态势，旅游人次和旅游收入双增长。

从看中动漫再到如今的旅游，祥源文旅数次转身离不开并购扩张，公司营收也在2023年回归到7.22亿元的水平，归母净利润提升到1.51亿元。但业绩增厚的同时，祥源文旅商誉大幅增加，从2021年的4832.65万元增加至2024年上半年的5.29亿元。

此次收购莽山旅游，祥源文旅采用公司自有资金分期支付交易对价款，而多次资产并购也让其资金链吃紧，公司货币资金也从2022年的6.47亿元减少至今年上半年的3.9亿元，而短期借款则从100万元增加到1.46亿元。

跨界求生遇挫，资本大佬身价ldquo;缩水rdquo;

经过20多年的发展，资本大佬俞发祥经营的祥源控股已成为一家国内文化旅游投资运营领域的企业，而俞发祥也以135亿元的财富上榜2024年胡润全球富豪榜。

公开资料显示，俞发祥出生于1971年，浙江嵊州前岗村人。俞发祥曾在啤酒厂做过学徒，后靠着敏锐商业嗅觉踏上了经商之路，其靠着水泥、茶叶等，赚的了人生的第一桶金。

1992年，恰逢当年的海南房地产行业迎来爆发，俞发祥南下在海南成立了伟翔装饰公司，即祥源控股集团前身。1995年，海南祥源实业有限公司正式成立，之后在海口、深圳、绍兴等地开发建设了多个房地产项目。

2002年，祥源控股集团成立，同时启动了合肥至今最大规模合瓦路旧城改造、六安祥源广场等项目；2004年，集团收购并改制安徽省公路工程总公司，也就是后来的交建股份。俞发祥的业务范围从房地产投资开发扩展到旅游、基建等多元化产业。钟情于文旅产业的俞发祥，自2008年开始，先后与武当山、齐云山、新疆天池等项目签约，祥源控股也定位为文旅投资运营企业。

除了祥源文旅大手笔资本运作外，交建股份也通过资本运作谋求转型。

2023年8月，交建股份背后的实控人俞发祥还筹划以发行股份及支付现金的方式购买博达新能70%股权，同时向公司控股股东祥源控股、实际控制人发行股份募集配套资金。此次收购，也被市场看做是交建股份跨界新能源的具体行为。

但筹划十月有余，今年7月10日，交建股份转型光伏领域计划终止，其给出的理由则是受外部市场环境等客观因素影响，博达新能目标市场的贸易保护政策尚未有最终结果，并购事项较筹划之初已经发生较大变化。

寻求突破之路受阻的同时，交建股份的业绩也在近年迎来了ldquo;挑战rdquo;。在2023年营收与净利润同比下滑后，今年上半年，交建股份营业总收入为18亿元，较去年同期下降19.02%；归母净利润为7570.63万元，较去年同期下降20.38%。

二级市场上，祥源文旅股价也是持续走低，今年7月25日跌至3.59元/股，创近三年新低，近一年来股价也已跌去34%，市值为55亿元；与此同时，交建股份股价也是跌跌不休，8月30日跌至5元/股，为2019年上市以来新低，市值仅有34亿元。